Fundamentalist

Αναλύσεις εισηγμένων εταιρειών με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας

Jumbo: Μια πολύ σοβαρή εισηγμένη, με μεγάλα περιθώρια ανόδου

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 13,79 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 136.059.759
Κεφαλαιοποίηση: 1.876.264.077 ευρώ

Απόδοση ytd: +9,44%

Απόδοση 52 εβδομάδων: -13,05%

Απόδοση 3 ετών: -6,6%

Απόδοση 5 ετών: -1%

Συνολικές υποχρεώσεις: 450.000.000 (199εκ ευρώ οι δανειακές υποχρεώσεις)

Ίδια κεφάλαια: 1.225.000.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 0,37χ

Ταμείο (e): 400εκ ευρώ

Κέρδη 2021 (expected): 180εκ ευρώ

P/E Ratio (e2021): 10,42χ

P/BV (e2021): 1,73χ   

Μερισματική απόδοση: Στο 5 με 5,5% η μέση εκτιμώμενη μερισματική απόδοση για την επόμενη 5ετία ...

Διάγραμμα

Fair Value: 20,4 ευρώ

Το πόσο σοβαρή εισηγμένη και το πόσο υγιή χρηματοοικονομική διάρθρωση έχει, επιβεβαιώνει σε όλες τις διαδοχικές κρίσεις των τελευταίων ετών η Jumbo, με την εταιρεία να γιγαντώνεται μέσα στην 10ετή ελληνική κρίση. Να αντιμετωπίζει με χαρακτηριστική ευκολία, πριν από χρόνια, το κούρεμα των καταθέσεων της Κύπρου (τη συγκεκριμένη χρήση η εταιρεία είχε δώσει μέχρι και μέρισμα) και τελευταία την πανδημία που λόγω της φύσης της κρίσης (κλείσιμο καταστημάτων – περιορισμοί στις μετακινήσεις των πολιτών) ήτανε από τις σοβαρότερες στην ιστορία της εταιρείας. Μάλιστα θα λέγαμε πως μέσα σε ένα περιβάλλον υπερβολικού πληθωρισμού, μια τάση που δείχνει πως θα διατηρηθεί για αρκετούς μήνες, η εταιρεία θα μπορούσε να βγει κερδισμένη, λόγω των χαμηλών τιμών, οι οποίες παρά το πρόβλημα που δημιουργεί η διατάραξη της τροφοδοτική αλυσίδας, συγκριτικά με τον ανταγωνισμό διατηρείται, στον ορισμό αυτού που θα λέγαμε «value for money».

Με βάση λοιπόν τις τελευταίες ανακοινώσεις της εταιρείας, οι πωλήσεις κατά το 2021 αυξήθηκαν +19,87% σε σχέση με το 2020 και ανήλθαν σε 832εκ ευρώ. Όσον αφορά την κερδοφορία του 2021, τα κέρδη προ Φόρων, Τόκων, και Αποσβέσεων (EBITDA) του Ομίλου είναι στα 305εκ ευρώ και παρουσιάζουν εκρηκτική αύξηση κατά +46% σε σχέση με το 2020, ξεπερνώντας και τα μεγέθη του 2019. Και θα μείνουμε σε αυτό το τελευταίο, θυμίζοντας πως η καθαρή κερδοφορία του 2019 ήτανε 178εκ ευρώ, μια καθαρή κερδοφορία που αναμένεται να ξεπεραστεί κατά τη χρήση του 2021 (οι τελικές ανακοινώσεις αναμένονται 12/04).  Όπως χαρακτηριστικά ανέφερε η εταιρεία στην ανακοίνωση της, η επίδοση αυτή οφείλεται στην αμυντική στρατηγική που ακολούθησε η διοίκηση στη διαχείριση των αποθεμάτων που οδήγησε το μικτό περιθώριο κέρδους το 2021 σε 55,7% από 51,8% το 2020, με το λειτουργικό κόστος να συγκρατείται.  

Κατά την 31η Δεκεμβρίου 2021, τα ταμειακά διαθέσιμα και ισοδύναμα και τα λοιπά κυκλοφορούντα χρηματοοικονομικά στοιχεία του ενεργητικού του Ομίλου ήταν ανώτερα του συνολικού ποσού των δανειακών υποχρεώσεων και των υποχρεώσεών του από μισθώσεις, κατά το ποσό των 549εκ ευρώ περίπου έναντι 359εκ ευρώ κατά την 31.12.2020.

Η εταιρεία λοιπόν έχει μια χρηματοοικονομική δομή πρότυπο, με πολύ μικρές δανειακές υποχρεώσεις (για τα μεγέθη της), ένα εντυπωσιακό ταμείο (άνω του 20% της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης), άψογο cash flow και ικανότητα περαιτέρω αύξησης της κερδοφορίας κατά τα επόμενα χρόνια, δεδομένης και της εξωστρέφειας της εταιρείας, με 40 με 45% των πωλήσεων (στο πιο συντηρητικό σενάριο) να έρχονται από το εξωτερικό, με την αγορά της Ρουμανίας να έχει κατά την άποψη μας τα μεγαλύτερα περιθώρια ανάπτυξης κατά τα επόμενα χρόνια.

Όσον αφορά την καθαρή κερδοφορία της εταιρείας, με βάση τις προκαταρκτικές ανακοινώσεις, αναμένεται στο συντηρητικό σενάριο στα 180εκ ευρώ για το 2021, κάτι το οποίο δίνει ένα P/E Ratio 10,4x. Και εκτιμούμε πως η εταιρεία μπορεί να επιτύχει, με σχετική ευκολία, μια κερδοφορία των περίπου 200εκ ευρώ κατά την ερχόμενη 5ετία (πολύ συντηρητικό σενάριο, στο αισιόδοξο θα μπορούσανε να φτάσουνε στα 230εκ ευρώ), το οποίο σημαίνει ένα P/E Ratio 9,2x, κάτι παραπάνω από ελκυστικό. Και όλα αυτά πλαισιώνονται και από μια ελκυστική μερισματική απόδοση, αυξάνοντας την εκτίμηση μας για την ερχόμενη 5ετία, σε μια μέση μερισματική απόδοση της τάξης του 5 με 5,5%, με όπλο την καθαρή κερδοφορία και το μεγάλο ταμείο που διαθέτει η εταιρεία, έχοντας παράλληλα πολύ χαμηλούς δείκτες μόχλευσης.

Συνοψίζοντας, συνεχίζουμε να θεωρούμε τη μετοχή της Jumbo αρκετά ελκυστική, αυξάνοντας το Fair Value από τα 19,9 ευρώ στα 20,4 ευρώ, με περιθώρια ανόδου 50%!!

Παράρτημα: Ιστορικό χρηματικών διανομών (μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου)

Τα όσα αναγράφονται σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν σύσταση για αγορά/πώληση ή διακράτηση μετοχών ή άλλων σύνθετων προϊόντων (πχ. CFD) που συνδέονται με τους συγκεκριμένους τίτλους που αναφέρονται.