Fundamentalist

Αναλύσεις εισηγμένων εταιρειών με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας

ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών: Οριακά χειρότερο από ότι περιμέναμε το 9μηνο …. Ωστόσο πάντα φθηνός ….

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 2,50 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 232.000.000
Κεφαλαιοποίηση: 580.000.000 ευρώ

Απόδοση ytd: -5,84%

Απόδοση 52 εβδομάδων: -2,34%

Απόδοση 3 ετών: +57%

Απόδοση 5 ετών: Δεν ήτανε εισηγμένη

Συνολικές υποχρεώσεις: μηδενικές

Ίδια κεφάλαια: 754.164.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: Η εισηγμένη δεν έχει υποχρεώσεις

Κέρδη 2020: 43.164.000 ευρώ (έναντι 53.740.000 το 2019 - στο 9μηνο τα κέρδη διαμορφώθηκαν στα 24,5εκ έναντι 19,97εκ το αντίστοιχο εξάμηνο του 2020)

P/E Ratio (e2021): 12,6x

P/BV (e2021): 0,78χ   

Μερισματική απόδοση 2021: 4% (Σε βάθος 5ετίας εκτιμούμε πως η μέση μερισματική απόδοση θα θα διαμορφωθεί σε σχετικά υψηλά επίπεδα, κατά μέσο όρο 4-5%)....

Διάγραμμα

Fair Value: 3,6 ευρώ

Σε αντιδιαστολή με το 6μηνο του 2021, που το είχαμε χαρακτηρίσει αρκετά καλύτερο του αναμενομένου, ελαφρώς πιο μέτριο του αναμενομένου θα χαρακτηρίζαμε το 9μηνο της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, με την τελική γραμμή να διαμορφώνεται σε κέρδη 33,4εκ ευρώ Vs κερδών 30,27εκ ευρώ, με τη βοήθεια 3,8 εκ ευρώ (μερίδιο επί των κερδών λόγω μείωσης της φορολογίας…) …

Σε κάθε περίπτωση, η εισηγμένη συνεχίζει να έχει ένα συνολικά πολύ ελκυστικό πακέτο και παραμένουμε θετικοί για τη μετοχή της εισηγμένης, ασχέτως αν είναι αλήθεια πως οι επιδόσεις της εισηγμένης κατά τη φετινή χρηματιστηριακή χρονιά ήτανε αρκετά κατώτερες του αναμενομένου, με απόδοση ytd στο -5,84%, ουσιαστικά δηλαδή, λαμβάνοντας υπόψη και το μέρισμα, η συνολική απόδοση διαμορφώνεται στο περίπου -2%.   

Θα επαναλάβουμε και με την ανακοίνωση του 9μήνου πως συγκρίνοντας την αποτίμηση της εισηγμένης με τις υπόλοιπες μετοχές του FTSE 25, ο ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών είναι από τις φτηνές εισηγμένες του FTSE 25, χωρίς μάλιστα να απουσιάζει και το growth story για τα επόμενα χρόνια.

Είναι χαρακτηριστικό πως με βάση την εκτιμώμενη κερδοφορία για φέτος (2021), η εισηγμένη διαπραγματεύεται (P/E Ratio) 12,6 φορές τα κέρδη της. Μάλιστα, όπως χαρακτηριστικά έχουμε γράψει, στο βασικό μας σενάριο, θεωρούμε πως η εισηγμένη όχι μόνο θα καταφέρει τα επόμενα χρόνια να έχει την κερδοφορία του 2019 και τα 53.740.000 (με βάση τα οποία έχει ένα P/E Ratio 10,5x). Αλλά και την επόμενη 3ετία, η κερδοφορία της εισηγμένης να φτάσει στα 60.000.000 ευρώ, κάτι το οποίο δίνει ένα P/E Ratio 9,7x. Παράλληλα και στα πολύ θετικά, πως οι μερισματικές αποδόσεις θα παραμείνουνε σε υψηλά επίπεδα, περίπου 4-5% την ερχόμενη 5ετία, κάτι το οποίο κάνει τη μετοχή ακόμη πιο ελκυστική.

Με μοναδικό λοιπόν ίσως μειονέκτημα (όπως έχουμε ξαναγράψει) πως η εισηγμένη είναι μια εταιρεία συμμετοχών έχοντας το 50% μιας μη – εισηγμένης εταιρείας (ΑΔΜΗΕ Α.Ε.) κάτι το οποίο θα μπορούσε να φαντάζει σε κάποιους ξένους επενδυτές ως κάπως επενδυτικά παρωχημένο (ας μας επιτραπεί ο όρος). Παραμένουμε θετικοί για τη μετοχή του ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, διατηρώντας ως fair value τα 3,60 ευρώ, δηλαδή 44% υψηλότερα από την τρέχουσα τιμή.

Παράρτημα: Ιστορικό χρηματικών διανομών (μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου)

Τα όσα αναγράφονται σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν σύσταση για αγορά/πώληση ή διακράτηση μετοχών ή άλλων σύνθετων προϊόντων (πχ. CFD) που συνδέονται με τους συγκεκριμένους τίτλους που αναφέρονται.