Fundamentalist

Αναλύσεις εισηγμένων εταιρειών με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας

Τιτάνας: Ικανοποιητικό το 9μηνο – Ελκυστική η τρέχουσα αποτίμηση, με περιθώρια ανόδου

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 11,70 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 78.325.475
Κεφαλαιοποίηση: 916.408.058 ευρώ

Απόδοση ytd: -12,56%

Απόδοση 52 εβδομάδων: -22,12%

Απόδοση 3 ετών: -34,8%

Απόδοση 5 ετών: -39%

Συνολικές υποχρεώσεις: 1.557.917.000 ευρώ (στα 882,4εκ ευρώ οι δανειακές υποχρεώσεις)

Ίδια κεφάλαια: 1.425.589.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 1,09χ

Κέρδη 2021: 91εκ ευρώ (θέτουμε ως στόχο για την επόμενη 3ετία μια μέση κερδοφορία 80-85εκ ευρώ)

P/E Ratio (21): 9,9χ

P/BV (e2021): 0,7χ

Μερισματική απόδοση: 4 με 4,5% η μέση εκτιμώμενη μερισματική απόδοση των επόμενη 5ετία

Διάγραμμα

Fair Value: 17,5 ευρώ

Με τη μετοχή να βρίσκεται επί της ουσίας σε μια πλάγιο-καθοδική πορεία από τον Μάιο του 2021 όταν η μετοχή είχε βρεθεί στα 17,5 με 18,00 ευρώ (είχανε προειδοποιήσει πως κάπου εκεί, πιάνοντας το στόχο που είχαμε θέσει, θα έρχονταν μια διόρθωση) και έχοντας βρεθεί προσφάτως μέχρι και τα 10,5 – 11,00 ευρώ (είχαμε πει σε αυτά τα επίπεδα πως η μετοχή έμπαινε και πάλι στο επενδυτικό μας κάδρο), έχει καταγραφεί μια σχετική, μικρή ανάκαμψη, στα πλαίσια και της ανάκαμψης της αγοράς κατά τις τελευταίες εβδομάδες. Όπως πάντως αναφέρουμε παρακάτω πιστεύουμε πως η εισηγμένη, μακροπρόθεσμα, δικαιολογεί υψηλότερες αποτιμήσεις.

Πάμε όμως στα οικονομικά στοιχεία της εισηγμένης, με τα αποτελέσματα 9μηνου να είναι σε γενικές γραμμές ικανοποιητικά, με σημαντική αύξηση των πωλήσεων (λόγω πάντως σε μεγάλο βαθμό και των πληθωριστικών πιέσεων, αν και καταγράφεται αύξηση και σε όρους όγκου), με την καθαρή κερδοφορία στο 9μηνο στα 89,1εκ ευρώ έναντι 81,9εκ ευρώ το περσινό 9μηνο (+8,7%), επισημαίνοντας τη μεγάλη αύξηση της κερδοφορίας κατά το 3ο τρίμηνο (43,9εκ ευρώ έναντι 24εκ ευρώ).

Ανάκαμψη του ΕΒΙΤDΑ το τρίτο τρίμηνο 2022 σε €95,4 εκ., 23,9% υψηλότερα σε σχέση με το τρίτο τρίμηνο του 2021 και βελτίωση των περιθωρίων κέρδους σε σχέση με τα προηγούμενα τρίμηνα. Τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) το εννεάμηνο του 2022 ανήλθαν σε €234,5 εκ., αυξημένα κατά 6,8% σε σχέση με το 2021.

Στις επιμέρους αγορές, οι ΗΠΑ συνεχίζουν να αποτελούν, με διαφορά, τη μεγαλύτερη αγορά του Ομίλου τόσο σε επίπεδο πωλήσεων, όσο και κερδοφορίας. Κατά το τρίτο τρίμηνο οι δραστηριότητες του Τιτάνα στις ΗΠΑ κινήθηκαν σε πολύ υψηλά επίπεδα χάρη στη συνεχιζόμενη δυναμική πορεία της αγοράς, επιτρέποντας την επιτυχή αύξηση των τιμών προκειμένου να αντισταθμιστεί η συνεχιζόμενη άνοδος του κόστους. Είναι χαρακτηριστικό πως από τις συνολικές πωλήσεις 1,62δις ευρώ, το 59% (963εκ ευρώ) έρχεται από τις ΗΠΑ. Επίσης από τα 234εκ ευρώ EBITDA, τα 130εκ ευρώ (55,5%) έρχονται από τη δραστηριότητα στις ΗΠΑ!!

Στα της χρηματοοικονομικής κατάστασης του ομίλου, οι δείκτες μόχλευσης παραμένουνε σε άκρως ικανοποιητικά επίπεδα, με μια υγιή χρηματοοικονομική δομή, ειδικά για τα μεγέθη του ομίλου. Στα 1,7δις ευρώ οι συνολικές υποχρεώσεις (1δις ευρώ οι δανειακές υποχρεώσεις) την ώρα που τα ίδια κεφάλαια είναι 1,51δις ευρώ. Και όλα αυτά πλαισιώνονται  από ένα ικανοποιητικό (θετικό) cash flow. Όπως έχουμε γράψει σε προηγούμενες αναλύσεις για την εισηγμένη, μένουμε και στον υγιή δείκτη κάλυψης τόκων (EBITDA/Total Interest payment).

Αναφορικά με τις προβλέψεις μας για την κερδοφορία των επόμενων ετών, θα διατηρήσουμε ως στόχο για τη μέση κερδοφορία της επόμενης 5ετίας, τα 80 με 85εκ ευρώ ένας ρεαλιστικός (προς συντηρητικός στόχος), λαμβάνοντας υπόψη τα 92εκ ευρώ του 2021 και ότι φέτος η κερδοφορία στο 9μηνο ήτανε αυξημένη κατά 8,7%. Μια εκτίμηση η οποία δίνει στις τρέχουσες τιμές, ένα οριακά διψήφιο P/E Ratio, στα 10,9χ.

Σημειώνεται πως υιοθετούμε το συντηρητικό σενάριο για την τελική γραμμή των αποτελεσμάτων, δεδομένων των ιδιαιτεροτήτων του κλάδου. Όσον αφορά τις εκτιμώμενες μερισματικές αποδόσεις. Διατηρούμε ως στόχο για την επόμενη 5ετία, μια απόδοση του 4 με 4,5% (επίσης αρκετά ελκυστική απόδοση), μιλώντας και πάλι για το ρεαλιστικό προς συντηρητικό σενάριο, δεδομένης και της απόφασης της εταιρείας για σταδιακή επιστροφή στους μετόχους 200εκ ευρώ (περίπου 15%).

Συνοψίζοντας λοιπόν και με δεδομένο πως η μετοχή βρίσκεται κοντά στα χαμηλά της, επαναλαμβάνουμε πως επενδυτικά η μετοχή είναι ελκυστική και σίγουρα όχι ακριβή, έχοντας θέσεις ως Fair Value τα 17,5 ευρώ, δηλαδή περιθώρια ανόδου περίπου 47% σε σχέση με την τρέχουσα αποτίμηση της εισηγμένης στο ταμπλό.

Παράρτημα: Ιστορικό χρηματικών διανομών (μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου)

Τα όσα αναγράφονται σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν σύσταση για αγορά/πώληση ή διακράτηση μετοχών ή άλλων σύνθετων προϊόντων (πχ. CFD) που συνδέονται με τους συγκεκριμένους τίτλους που αναφέρονται.