Fundamentalist

Αναλύσεις εισηγμένων εταιρειών με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας

ΟΛΠ: Πολύ νωρίτερα ήλθαν οι επιδόσεις που περιμέναμε …. Πραγματικά φτηνός με σημαντικά περιθώρια ανόδου….

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 16,80 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 25.000.000
Κεφαλαιοποίηση: 420.000.000 ευρώ

Απόδοση ytd: -2,44%

Απόδοση 52 εβδομάδων: -23,98%

Απόδοση 3 ετών: -0,2%

Απόδοση 5 ετών: +32%

Συνολικές υποχρεώσεις: 250.000.000 (44,5εκ ευρώ οι δανειακές υποχρεώσεις)

Ίδια κεφάλαια: 276.170.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 0,91χ

Ταμείο: 135εκ ευρώ

Κέρδη 2021: 36,76εκ ευρώ

P/E Ratio (2021): 11,42χ

P/BV (2021): 1,52χ   

Μερισματική απόδοση: Στο 4 με 5% η μέση εκτιμώμενη μερισματική απόδοση για την επόμενη 5ετία + αυξημένες πιθανότητες για μια επιστροφή κεφαλαίου (στα 0,63 ευρώ το μέρισμα για τη χρήση του 2021) ...

Διάγραμμα

Fair Value: 25 ευρώ

Αρκετά καλύτερα των προβλέψεων μας ήτανε τα ετήσια αποτελέσματα του 2021 για τον ΟΛΠ, ο οποίος έπιασε (σε τελική γραμμή) πολύ πιο γρήγορα από ότι περιμέναμε τους στόχους που περίπου είχαμε θέσει για την ερχόμενη 3ετία!! Και όλα αυτά με τη μετοχή να έχει αρκετά φτωχές χρηματιστηριακές αποδόσεις σε σχέση με αυτές που αξίζει, έχοντας παράλληλα σημαντικά καλύτερη αποτίμηση από τα υπόλοιπα μεγάλα ευρωπαϊκά λιμάνια. Κάνοντας λοιπόν μια πρώτη εισαγωγή θα λέγαμε πως η μετοχή είναι μια πραγματική επενδυτική ευκαιρία για τους πιο μακροπρόθεσμους επενδυτές, ασχέτως αν θεωρείται μετοχή χαμηλών τόνων.

Πρώτου περάσουμε στα επιμέρους νούμερα, να σχολιάσουμε και την τελευταία απόφαση του ΣτΕ. Αν και θα περιμένουμε τις τελικές ανακοινώσεις, η πρώτη μας εκτίμηση είναι πως αν και σίγουρα το επενδυτικό πλάνο της εταιρείας θα πάει χρονικά πίσω και μπορεί εν μέρη να επηρεαστεί. Στο τέλος και μετά από σχετικές περιβαλλοντολογικές μελέτες, ένα σημαντικό μέρος του project θα υλοποιηθεί, ενώ είναι λάθος κανείς να παραβλέπει πως οι επιδόσεις του 2021, επιτεύχθηκαν χωρίς να έχουνε σχέση με τις συγκεκριμένες επενδύσεις.

Πάμε όμως να δούμε τα επιμέρους νούμερα. Το Λιμάνι του Πειραιά ανακοίνωσε καθαρή κερδοφορία 36,761mln ευρώ που είναι και ρεκόρ κερδοφορίας, μια επίδοση την οποία είχαμε θέσει ως στόχο (έχοντας υιοθετήσει το συντηρητικό σενάριο) για την ερχόμενη 3ετία. Και όλα αυτά, με ένα σταθερά καλό cash flow, κάτι παραπάνω από υγιή χρηματοοικονομική δομή, με πολύ χαμηλούς δείκτες μόχλευσης, αλλά και περιθώρια ανάπτυξης τα επόμενα χρόνια.

Είναι χαρακτηριστικό πως με βάση τα αποτελέσματα του 2021, το P/E Ratio διαμορφώνεται στο 11,42χ, με το πιθανότερο είναι να μιλάμε για μονοψήφιο P/E Ratio με βάση την κερδοφορία της επόμενης 3ετίας, πάλι υιοθετώντας το συντηρητικό σενάριο. Και όλα αυτά με μια καθαρή μερισματική απόδοση περίπου 4%, με τη μέση εκτιμώμενη μερισματική απόδοση για την ερχόμενη 5ετία να διαμορφώνεται στο 4 με 5%, απόλυτα ικανοποιητική. Μάλιστα με ταμείο 135εκ ευρώ (32% της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης) και την εταιρεία να έχει πολύ χαμηλά επίπεδα δανεισμού και καλό cash flow, αναμένουμε επιστροφή/φές κεφαλαίου, η οποία μπορεί να φτάσει αν όχι να ξεπεράσει τα 30 με 40εκ ευρώ (ανεβάζουμε τον πήχη σε σχέση με τα 30-35εκ ευρώ που είχαμε αναφέρει σε προηγούμενη ανάλυση μας για τη μετοχή), δηλαδή από 1,2 μέχρι 1,6 ευρώ ανά μετοχή. Έτσι η εταιρεία την επόμενη 5ετία θα μπορούσε να επιστρέψει στους μετόχους περίπου 5,10 με 5,40 ευρώ ανά μετοχή, το οποίο είναι μια επίδοση περίπου 32%, επαναλαμβάνοντας όλα αυτά στο συντηρητικό οριακά προς φυσιολογικό σενάριο.

Συνοψίζοντας λοιπόν, θα διατηρήσουμε ως Fair Value για τη μετοχή τα 25 ευρώ, με τον expected P/E Ratio (σε ορίζοντα 5ετίας) να διαμορφώνεται σε αυτήν την τιμή στο 14,5χ μια άκρως ελκυστική αποτίμηση, σχολιάζοντας πως τα 25 ευρώ είναι μια τιμή σχεδόν 50% υψηλότερη της τρέχουσας τιμής, πλέον της μερισματικής απόδοσης που αναφέραμε παραπάνω.  

Παράρτημα: Ιστορικό χρηματικών διανομών (μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου)

Τα όσα αναγράφονται σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν σύσταση για αγορά/πώληση ή διακράτηση μετοχών ή άλλων σύνθετων προϊόντων (πχ. CFD) που συνδέονται με τους συγκεκριμένους τίτλους που αναφέρονται.