Fundamentalist

Αναλύσεις εισηγμένων εταιρειών με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας

ΕΥΔΑΠ: Διαχρονικά μια καλή εισηγμένη … που συνεχίζουμε να την παρακολουθούμε ….

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 7,01 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 106.500.000
Κεφαλαιοποίηση: 746.565.000 ευρώ

Απόδοση ytd: -10,24%

Απόδοση 52 εβδομάδων: -14,11%

Απόδοση 3 ετών: +11,5%

Απόδοση 5 ετών: +30%

Συνολικές υποχρεώσεις: 880.854.000 (μηδενικές δανειακές υποχρεώσεις)

Ίδια κεφάλαια: 815.167.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 1,08χ

Ταμείο: 471.000.000 ευρώ

Κέρδη 2021: 30.648.000 ευρώ (οι χρήσεις 2020 - 2021 ήτανε μεταβατικές χρονιές για την εισηγμένη με την εταιρεία να υπογράφει με το ελληνικό δημόσιο την ανανέωση του αποκλειστικού δικαιώματος ύδρευσης και αποχέτευσης μέχρι το 2040). 

P/E Ratio (2021): 24x

P/E Ratio (e2023-2025): 14x

P/BV (2021): 0,92χ   

Μερισματική απόδοση: Στο 5 με 6% η μέση εκτιμώμενη μερισματική απόδοση των επόμενη 5ετία (αυξημένες πιθανότητες και για μια μεγάλη επιστροφή κεφαλαίου λόγω του πολύ μεγάλου ταμείου)

Διάγραμμα

Fair Value: 8,80 ευρώ

Η τελευταία μας ανάλυση για την εταιρεία ΕΥΔΑΠ ήταν πριν από περίπου 3 μήνες και τον Φεβρουάριο όταν χαρακτηριστικά είχαμε ως τίτλο: “ΕΥΔΑΠ: Ποιοτική εισηγμένη, με ταμείο τέρας, που την παρακολουθούμε ειδικά στο σενάριο περαιτέρω υποχώρησης της τιμής”. Και το βασικό συμπέρασμα της σημερινής ανάλυσης θα είναι το ίδιο, με τη μετοχή να καταγράφει από τις αρχές του χρόνου μια πτώση 10,24% και απώλειες 19,5% από τα υψηλά 52 εβδομάδων και τα 8,70 ευρώ (Ιούνιος 2021), όταν και η εισηγμένη έπιανε ακριβώς το Fair Value που είχαμε θέσει, έχοντας σχολιάσει σε εκείνα τας επίπεδα πως οι επενδυτές θα έπρεπε να πάρουνε μέρος ή και το σύνολο των κερδών τους.

Να θυμίσουμε σε αυτό το σημείο ότι όπως χαρακτηριστικά είχαμε γράψει στην τελευταία μας ανάλυση τον περασμένο Φεβρουάριο, την 3ετία 2016 – 2019 η μετοχή της ΕΥΔΑΠ (μια μέση τιμή της μετοχής περίπου 5,00 ευρώ), ήτανε μια από τις επιλογές μας από το Χ.Α. (μαζί κυρίως με ΟΠΑΠ, ΜΥΤΙΛ κ.α.), προσφέροντας έναν εξαιρετικό συνδυασμό, χαμηλού κινδύνου, φτηνής αποτίμησης και εξαιρετικά υψηλών μερισματικών αποδόσεων. Και κάπως έτσι η μετοχή τα τελευταία χρόνια μαζί με τις μερισματικές αποδόσεις έχει προσφέρει μια συνολική απόδοση περίπου 75%, μια εξαιρετική απόδοση η οποία μάλιστα έχει επιτευχθεί από την επιλογή μια εισηγμένης εξαιρετικά χαμηλού ρίσκου.

Αφού αρχικά αναφέρουμε πως η τελευταία διετία ήτανε μια μεταβατική περίοδος για την εταιρεία, η οποία ανάμεσα σε άλλα υπέγραψε  με το ελληνικό δημόσιο την ανανέωση του αποκλειστικού δικαιώματος ύδρευσης και αποχέτευσης μέχρι το 2040.

Πάμε να δούμε μερικά νούμερα.  Η ΕΥΔΑΠ σε μεγάλο βαθμό λόγω και της φύσης της, συνεχίζει να έχει μη μοχλευμένους ισολογισμούς, έχοντας όπως χαρακτηριστικά το έχουμε σχολιάσει ένα ταμείο τέρας 432εκ ευρώ (όλα σε καταθέσεις όψεως), που είναι εντυπωσιακό πως είναι το 58% της κεφαλαιοποίησης της, με την εταιρεία να έχει αποδείξει τα τελευταία χρόνια πως έχει τη δυνατότητα της να παράγει «cash». Και θα επαναλάβουμε και σήμερα πως ομολογουμένως μια εισηγμένη (με διεθνή δεδομένα) με μηδενικές (δανειακές) υποχρεώσεις και ταμείο 58% της κεφαλαιοποίησης είναι μια αρκετά ενδιαφέρουσα περίπτωση.

Αναφορικά με την κερδοφορία, η εισηγμένη ανακοίνωσε το 2021 κέρδη 30,5εκ ευρώ και αν και σίγουρα με αυτήν την κερδοφορία δε μπορεί να χαρακτηριστεί φτηνή (P/E Ratio 24). Έχουμε πει πως αν και με δυσκολίες,  συνεχίζουμε να πιστεύουμε πως την ερχόμενη περίπου 3ετία, η εταιρεία θα μπορούσε να επιστρέψει στην κερδοφορία του 2019 και τα περίπου 55-60εκ ευρώ, κάτι το οποίο δίνει ένα P/E Ratio περίπου 14χ. Παράλληλα εκτιμούμε πως οι μερισματικές αποδόσεις θα παραμείνουνε σε ορίζοντα 5ετίας σε εξαιρετικά υψηλά επίπεδα, 5 με 6%, με μεγάλες πιθανότητες μιας ή και δύο μεγάλων επιστροφών κεφαλαίου στους μετόχους, με όπλο το εντυπωσιακό ταμείο που διαθέτει η εισηγμένη. Όπως είχαμε γράψει στην τελευταία μας ανάλυση για την εισηγμένη. Έκτακτες επιστροφές οι οποίες εύκολα θα μπορούσανε να φτάσουνε (ακόμη και να ξεπεράσουνε) το 1 ευρώ ανά μετοχή ή 14% της τρέχουσας τιμής. Λαμβάνοντας λοιπόν υπόψη την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση, συνολικά οι χρηματικές διανομές στους μετόχους κατά την επόμενη 5ετία θα μπορούσανε να φτάσουνε ακόμη και στο 40% ή περίπου 8% ετησίως.  

Συνοψίζοντας, θα διατηρήσουμε ως Fair Value για την εισηγμένη τα επίπεδα των 8,80 ευρώ, με περιθώρια ανόδου περίπου 25% σε σχέση με τις τρέχουσες αποτιμήσεις. Κυρίως θα συνεχίσουμε να παρακολουθούμε στενά την εισηγμένη στο σενάριο περαιτέρω διόρθωση της τιμής, στα πλαίσια μιας συνολικής διόρθωσης των αγορών με το υπάρχον κλίμα στα χρηματιστήρια και την παγκόσμια οικονομία να είναι εξαιρετικά κακό…

Παράρτημα: Ιστορικό χρηματικών διανομών (μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου)

Η εταιρεία από το 2015 έχει επιστρέψει στους μετόχους 2,2 ευρώ ή 31% της τρέχουσας τιμής

Τα όσα αναγράφονται σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν σύσταση για αγορά/πώληση ή διακράτηση μετοχών ή άλλων σύνθετων προϊόντων (πχ. CFD) που συνδέονται με τους συγκεκριμένους τίτλους που αναφέρονται.