Fundamentalist

Αναλύσεις εισηγμένων εταιρειών με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας

ΕΥΔΑΠ: Υπό παρακολούθηση με Fair Value τα 8,1 ευρώ

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 7,21 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 106.500.000
Κεφαλαιοποίηση: 767.865.000 ευρώ

Απόδοση ytd: +6,03%

Απόδοση 52 εβδομάδων: -1,90%

Απόδοση 3 ετών: +14,5%

Απόδοση 5 ετών: +19%

Συνολικές υποχρεώσεις: 671.039.000 (μηδενικές δανειακές υποχρεώσεις)

Ίδια κεφάλαια: 831.712.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 1,08χ

Ταμείο: 281.000.000 ευρώ

Κέρδη 2021: 30.648.000 ευρώ (κέρδη 16,6εκ ευρώ στο εξάμηνο Vs 9,7εκ ευρώ το εξάμηνο του 2021).Oι χρήσεις 2020 - 2021 ήτανε μεταβατικές χρονιές για την εισηγμένη με την εταιρεία να υπογράφει με το ελληνικό δημόσιο την ανανέωση του αποκλειστικού δικαιώματος ύδρευσης και αποχέτευσης μέχρι το 2040). 

P/E Ratio (e2022): 13,2x  

P/BV (2021): 0,92χ   

Μερισματική απόδοση: Στο 5 με 6% η μέση εκτιμώμενη μερισματική απόδοση των επόμενη 5ετία (αυξημένες πιθανότητες και για μια μεγάλη επιστροφή κεφαλαίου λόγω του πολύ μεγάλου ταμείου)

Διάγραμμα

Fair Value: 8,1 ευρώ

Μια επανάληψη ουσιαστικά των όσων είχαμε αναφέρει στην τελευταία μας ανάλυση για την εισηγμένη στις αρχές του περασμένου Οκτωβρίου θα είναι η σημερινή, με την ΕΥΔΑΠ να είναι πάντα μια αρκετή υγιής εισηγμένη, την οποία διαχρονικά παρακολουθούμε, σημειώνοντας πάντως πως το Fair Value της εισηγμένης απέχει λίγο σε σχέση με την τρέχουσα αποτίμηση της εισηγμένης, μόνο 12%.

Να θυμίσουμε πως στο 6μηνο, καταγράφηκε σημαντική αύξηση της κερδοφορίας (16,7εκ ευρώ Vs 9,7εκ ευρώ το πρώτο εξάμηνο του 2021), ωστόσο αυτό έγινε με τη βοήθεια αναστροφής προβλέψεων ύψους 14εκ ευρώ, με το μικτό περιθώριο κέρδους να είναι στο εξάμηνο μειωμένο στο 40,9% έναντι 46% το περσινό εξάμηνο, κάτι το οποίο έχουμε γράψει πως μας προβλημάτισε.  

Η εταιρεία σε μεγάλο βαθμό λόγω και της φύσης της, συνεχίζει να έχει μη μοχλευμένους ισολογισμούς, έχοντας ένα εντυπωσιακό ταμείο 282εκ ευρώ, αν και μειωμένο σημαντικά από τα 471εκ ευρώ κατά το τέλος του περσινού εξάμηνου, λόγω της μείωσης του λογαριασμού των προμηθευτών κατά ποσό 190εκ ευρώ περίπου που οφείλεται κυρίως στην καταβολή στην ΕΠΕΥΔΑΠ του ποσού των Ευρώ 157,2 εκατ. που αφορά την επιβάρυνση αδιύλιστου νερού ετών 2013-2020 και του έτους 2021 ποσού των Ευρώ 32,8 εκατ. Βέβαια το ταμείο συνεχίζει να είναι περίπου το 35% της συνολικής κεφαλαιοποίησης της εισηγμένης, με την εταιρεία να έχει διαχρονικά καλό cash flow, κάτι το οποίο επιτρέπει την περαιτέρω αύξηση του ταμείου κατά τις επόμενες χρήσεις, παρά το επενδυτικό πλάνο του ομίλου. Όλα αυτά με εξαιρετικά χαμηλές υποχρεώσεις.

Αναφορικά με την κερδοφορία, θυμίζουμε πως η εισηγμένη το 2021 είχε καθαρά κέρδη 30,5εκ ευρώ, σε μια μεταβατική περίοδο. Με βάση αυτήν την κερδοφορία διαπραγματεύεται 25,7 φορές τα κέρδη της (P/E Ratio), ωστόσο με βάση την εκτιμώμενη κερδοφορία για το 2022, το P/E Ratio μειώνεται στο 13,2χ. Βέβαια όπως έχουμε γράψει, ως σημείο αναφοράς έχουμε την κερδοφορία του 2019 και τα περίπου 58-60εκ ευρώ, στην οποία πιστεύουμε πως η εισηγμένη θα καταφέρει να επανέλθει τα επόμενα χρόνια κάτι το οποίο δίνει ένα P/E Ratio περίπου 12,5 με 13χ. Όπως πάντως είχαμε γράψει και στην προηγούμενη ανάλυση μας, σταθμίζοντας όλα τα δεδομένα και βλέποντας την πορεία των αποτελεσμάτων τρίμηνο με τρίμηνο, θα λέγαμε πως αυτό θα συμβεί αρκετά δυσκολότερα από ότι εκτιμούσαμε σε προηγούμενες αναλύσεις.

Αναφορικά με τις μερισματικές αποδόσεις θα παραμείνουνε σε ορίζοντα 5ετίας σε εξαιρετικά υψηλά επίπεδα, 5 με 6%, με μεγάλες πιθανότητες μιας ή και δύο μεγάλων επιστροφών κεφαλαίου στους μετόχους, με όπλο το εντυπωσιακό ταμείο που διαθέτει η εισηγμένη. Όπως είχαμε γράψει στην τελευταία μας ανάλυση για την ΕΥΔΑΠ. Έκτακτες επιστροφές οι οποίες εύκολα θα μπορούσανε να φτάσουνε (ακόμη και να ξεπεράσουνε) το 1 ευρώ ανά μετοχή.

Συνοψίζοντας, διατηρούμε ως Fair Value για την εισηγμένη τα 8,10 ευρώ, συνεχίζοντας να παρακολουθούμε την εισηγμένη, ειδικά στο σενάριο διόρθωσης της τιμής λόγω κάποιας έκτακτης αρνητικής συγκυρίας στις αγορές.

Παράρτημα: Ιστορικό χρηματικών διανομών (μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου)

Τα όσα αναγράφονται σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν σύσταση για αγορά/πώληση ή διακράτηση μετοχών ή άλλων σύνθετων προϊόντων (πχ. CFD) που συνδέονται με τους συγκεκριμένους τίτλους που αναφέρονται.