Fundamentalist

Αναλύσεις εισηγμένων εταιρειών με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας

ΕΥΑΠΣ: Όσο συντηρητική και αν είναι …. Όσο και αν έχει επηρεαστεί από την ενεργειακή κρίση …… Με ταμείο 91,6εκ ευρώ και κεφαλαιοποίηση 123εκ ευρώ είναι σίγουρα ελκυστική

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 3,38 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 36.300.000
Κεφαλαιοποίηση: 122.694.000 ευρώ

Απόδοση ytd: -27,31%

Απόδοση 52 εβδομάδων: -28,5%

Απόδοση 3 ετών: -33,3%

Απόδοση 5 ετών: -21,5%

Συνολικές υποχρεώσεις: 39.325.000 (1.089.000 ευρώ οι δανειακές υποχρεώσεις)

Ίδια κεφάλαια: 189.257.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 0,20χ (με ουσιαστικά μηδενικές δανειακές υποχρεώσεις)

Ταμείο: 91,6εκ ευρώ (75% της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης)

Κέρδη 2021: 11.357.000 ευρώ

e2024-25 P/E Ratio: 10χ

P/BV (e2021): 0,64χ (με την εταιρεία να είναι debt free)   

Μερισματική απόδοση: 5% (διατηρήσιμη τα επόμενα χρόνια, κυρίως λόγω και του μεγάλου ταμείου της εισηγμένης, με πιθανότητες μιας μεγάλης έκτακτης επιστροφής κεφαλαίου τα επόμενα χρόνια).

Διάγραμμα

Fair Value: 5,3 ευρώ

Ξεκινώντας, θα πρέπει να παραδεχθούμε πως διαχρονικά η ΕΥΑΠΣ είναι μια αρκετά συντηρητική περίπτωση εισηγμένης, με προβληματική εμπορευσιμότητα, κάτι το οποίο βγάζει τη μετοχή εκτός ραντάρ των περισσοτέρων ξένων θεσμικών επενδυτών, κάτι που στη σύγχρονη εποχή είναι σημαντικό μειονέκτημα.  Κάτι το οποίο έχει πληρώσει η εισηγμένη, με εξαιρετικά κακές αποδόσεις τα τελευταία χρόνια. Είναι χαρακτηριστικό πως σε όλες τις περιόδους που αναφέρουμε στα στατιστικά παραπάνω, η μετοχή καταγράφει μεγάλες απώλειες, με πτώση 33,3% την τελευταία 3ετία.  

Μια πτώση που είναι και η αφορμή για τη σημερινή μας ανάλυση, στον απόηχο των αποτελεσμάτων 6μήνου, όπου η ενεργειακή κρίση, οδήγησε την καθαρή κερδοφορία από τα 5,9εκ ευρώ στα μόλις 6.000 ευρώ. Μια εξέλιξη χωρίς αμφιβολία αρνητική, με ενδείξεις πως τα προβλήματα στην εισηγμένη θα συνεχιστούνε και στα επόμενα τρίμηνα, αν και πλέον στην τρέχουσα κεφαλαιοποίηση η εισηγμένη είναι φτηνή, έχοντας αρχίσει να δημιουργείται μια επενδυτική ευκαιρία, κυρίως για τους πιο μακροπρόθεσμους επενδυτές.

Ας σταθούμε για αρχή σε κάτι, αυτό είναι πως μιλάμε για μια εισηγμένη με ταμείο 91,6εκ ευρώ, την ώρα που η κεφαλαιοποίηση, μετά την τελευταία πτώση, διαμορφώνεται μόλις μετά βίας στα 123εκ ευρώ.  Δηλαδή η εισηγμένη, χωρίς υποχρεώσεις, έχει ταμείο 75% της τρέχουσας αξίας της εταιρείας στο ταμπλό!!

Τώρα στα της τελικής γραμμής της εισηγμένης, είναι αλήθεια πως τα πράγματα εξελίσσονται αρνητικά εδώ και χρόνια, με αποκορύφωμα τη φετινή χρονιά και τις επιπτώσεις της ενεργειακής κρίσης. Έτσι από την καθαρή κερδοφορία των 16,5εκ ευρώ το 2017 φτάσαμε στα 11,9 και 11,34εκ ευρώ του 2020, 2021 και φέτος αναμένεται να είναι η χειρότερη χρονιά στην ιστορία της εισηγμένης.

Ωστόσο και αν και σίγουρα η πορεία των αποτελεσμάτων και η έλλειψη growth δημιουργεί αρνητική εικόνα για την εταιρεία, θεωρούμε πως η εισηγμένη είναι ικανή να ανακάμψει τα επόμενα χρόνια, με ανάγκη αύξησης των τιμολογίων, κάτι το οποίο θα οδηγήσει (μαζί με την υποχώρηση της ενεργειακής κρίσης) σε σταδιακή ανάκαμψη της κερδοφορίας στα 11 με 12εκ ευρώ (από τις χρήσεις 2024-2025). Και με βάση αυτό το στόχο κερδοφορίας, το P/E Ratio της εισηγμένης διαμορφώνεται στο 10χ, την ώρα που το P/BV είναι στο 0,64χ, με την μέση εκτιμώμενη μερισματική απόδοση για τα επόμενα χρόνια στο 5%. Είναι χαρακτηριστικό πως η εισηγμένη από το 2010 έχει επιστρέψει στους μετόχους 2,52 ευρώ, δηλαδή 75% της τρέχουσας τιμής !!

Συνοψίζοντας λοιπόν, αντιλαμβανόμαστε πως οι τελευταίες επιδόσεις της εισηγμένης, αλλά και η θεωρητική έλλειψη growth κάνει τους επενδυτές αρνητικούς. Ωστόσο και αν και βραχυπρόθεσμα δε μπορούμε να αποκλείσουμε περαιτέρω διόρθωση της τιμής (ανάλογα και με το συνολικό κλίμα στην αγορά). Στην τρέχουσα κεφαλαιοποίηση η εισηγμένη είναι ελκυστική, πόσο μάλλον σε χαμηλότερα επίπεδα. Τέλος, στην επαναξιολόγηση της εισηγμένης, ως Fair Value θα θέσουμε τα 5,3 ευρώ, ή μια κεφαλαιοποίηση 192εκ ευρώ. Μια τιμή 60% υψηλότερη της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης της εισηγμένης.

Παράρτημα: Ιστορικό χρηματικών διανομών (μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου)

Τα όσα αναγράφονται σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν σύσταση για αγορά/πώληση ή διακράτηση μετοχών ή άλλων σύνθετων προϊόντων (πχ. CFD) που συνδέονται με τους συγκεκριμένους τίτλους που αναφέρονται.