Fundamentalist

Αναλύσεις εισηγμένων εταιρειών με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας

ΟΠΑΠ – Από τις μεγαλύτερες αγάπες μας διαχρονικά, η οποία μας έχει δικαιώσει απόλυτα …. Στα 15,5 ευρώ το Fair Value

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 13,84 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 351.155.953
Κεφαλαιοποίηση: 4.859.998.390 ευρώ

Απόδοση ytd: +26,97%

Απόδοση 52 εβδομάδων: +71,41%

Απόδοση 3 ετών: +54%

Απόδοση 5 ετών: +72%

Συνολικές υποχρεώσεις: 1.803.408.000 (1δις ευρώ οι δανειακές υποχρεώσεις)

Ίδια κεφάλαια: 648.067.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 2,78χ

Κέρδη 2020: 205.346.000 ευρώ (αν και με τη βοήθεια έκτακτου κέρδους από την επαναμέτρηση αξίας προηγούμενων συμμετοχικών δικαιωμάτων. Η εκτίμηση μας είναι πως με τη βοήθεια και της αλλαγής του φορολογικού καθεστώτος ο όμιλος είναι εφικτό από τη χρήση 2022 - 2023 να επιτύχει και να ξεπεράσει μια καθαρή κερδοφορία ύψους 300εκ ευρώ).

P/E Ratio (e2021): 20x

P/BV (e2021): 7,5χ   

Μερισματική απόδοση: 5 με 7% (στο συντηρητικό σενάριο, η μέση εκτιμώμενη για την ερχόμενη 5ετία, με βάση και τις δεσμεύσεις της διοίκησης της εισηγμένης).

Διάγραμμα

Fair Value: 15,5 ευρώ

Όσοι μας παρακολουθούμε καιρό, από τις εποχές που το GFF ήτανε πιο ερασιτεχνικό. Ουσιαστικά στην αρχή της ελληνικής κρίσης, γνωρίζουνε πως η μετοχή του ΟΠΑΠ ήτανε στο Top-3 των αγαπημένων μας επιλογών, με τη μετοχή να μας έχει δικαιώσει απόλυτα, και με μεγάλα κεφαλαιακά κέρδη, αλλά και εκπληκτικές μερισματικές αποδόσεις. Είναι χαρακτηριστικό πως με βάση και τα στοιχεία που παρουσιάζονται παρακάτω, ο ΟΠΑΠ από το 2010 έχει διανείμει 10,02 ευρώ στους επενδυτές, έχοντας παράλληλα σημαντικά κεφαλαιακά κέρδη …..

Πάμε όμως να δούμε πως έχουνε τώρα τα πράγματα, μετά και το ράλι της τάξης του 72% σε σχέση με πριν ένα χρόνο. Και αν και πλέον η εταιρεία πλησιάζει όλο και περισσότερο το Fair Value που έχουμε θέσει εδώ και αρκετό καιρό και τα 15,5ευρώ, θα παραμείνουμε θετικοί.

Με μοναδικό γεγονός που δε μας αρέσει να είναι η σταθερή συνεχής αύξηση των υποχρεώσεων, η εταιρεία με τη βοήθεια και των αλλαγών στη φορολογία, συνεχίζει να έχει ένα εξαιρετικό cash flow, παράγοντας κέρδη και μετρητά, τα οποία αναμένεται να αυξηθούνε τα επόμενα χρόνια….

Όπως μάλιστα έχουμε γράψει χαρακτηριστικά σε προηγούμενα σχόλια μας, εκτιμούμε πως υπάρχουνε όλες οι προϋποθέσεις το 2022 - 2023, τα καθαρά κέρδη να αγγίξουνε και να ξεπεράσουνε τα 300εκ ευρώ, με στόχο τα 350εκ ευρώ.

Και αν και με εκτιμώμενη κερδοφορία του 2020, ο ΟΠΑΠ διαπραγματεύεται με ένα P/E Ratio περίπου στο 20x .. Με καθαρά κέρδη 300-350εκ ευρώ, στην τρέχουσα κεφαλαιοποίηση έχουμε ένα P/E Ratio περίπου στο 14,5x, όχι ακριβή, αν και σίγουρα μετά το ράλι της μετοχής τα περιθώρια ανόδου (σε σχέση με το Fair Value) είναι μικρότερα.

Παράλληλα το μεγάλο όπλο της εισηγμένης παραμένει η διατήρηση των πολύ υψηλών μερισματικών αποδόσεων, με την μέση εκτιμώμενη της επόμενης 5ετίας, με βάση και τις δεσμεύσεις της διοίκησης της εισηγμένης, να είναι στο συντηρητικό σενάριο 5 με 7%, με τις περισσότερες πιθανότητες να πάμε προς το επάνω εύρος (7%), από τις υψηλότερες (σε βάθος χρόνου) μερισματικές αποδόσεις στο Χ.Α.

Συνοψίζοντας λοιπόν, παρά το ράλι της εισηγμένης συνεχίζουμε να είμαστε θετικοί, με fair value τα 15,5 ευρώ (περιθώρια ανόδου 12% σε σχέση με τις τρέχουσες τιμές).

Παράρτημα: Ιστορικό χρηματικών διανομών (μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου)

Η εισηγμένη από το 2015 έχει πληρώσει συνολικά σε μερίσματα και επιστροφές 6 ευρώ ανά μετοχή που είναι 44% της τρέχουσας τιμής και 62% με βάση τη μέση τιμή της τελευταίας 5ετίας … Στα 10,2 ευρώ τα μερίσματα από το 2010, 72% της τρέχουσας τιμής.

Τα όσα αναγράφονται σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν σύσταση για αγορά/πώληση ή διακράτηση μετοχών ή άλλων σύνθετων προϊόντων (πχ. CFD) που συνδέονται με τους συγκεκριμένους τίτλους που αναφέρονται.