Fundamentalist

Αναλύσεις εισηγμένων εταιρειών με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας

Τιτάνας: “Just” Διάλυσε τις προβλέψεις ….. Fair Value στα 34,00 ευρώ…

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 25,75 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 78.325.475
Κεφαλαιοποίηση: 2.016.880.981 ευρώ

Απόδοση ytd: +20,05%

Απόδοση 52 εβδομάδων: +63,18%

Απόδοση 3 ετών: +88,4%

Απόδοση 5 ετών: +99,8%

Συνολικές υποχρεώσεις: 1.573.489.000 ευρώ (στα 869εκ ευρώ οι δανειακές υποχρεώσεις)

Ίδια κεφάλαια: 1.399.822.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 1,12χ

Κέρδη 2023: 109,655εκ ευρώ

P/E Ratio (23): 7,58χ

P/E Ratio (e24-27): 7,98χ

P/BV: 1,44χ

Μερισματική απόδοση: 4,0 με 4,5% η μέση εκτιμώμενη μερισματική απόδοση των επόμενη 4-5ετία (στα 0,6 ευρώ το μέρισμα για το 2022 - αυξημένες πιθανότητες μιας έκτακτης επιστροφής κεφαλαίου, κάτι το οποίο θα μπορούσε να αυξήσει τη μέση "μερισματική" απόδοση των επόμενων ετών στο 5,5 με 6%)...

Διάγραμμα

Fair Value: 34 ευρώ

Να υπέρ-αποδίδει συνεχίζει χρηματιστηριακά και το 2024 η μετοχή του Τιτάνα, με άνοδο 20,05% Vs ανόδου 9,29% του ΓΔ, μια υπέρ-απόδοση η οποία είχε καταγραφεί και με το παραπάνω και το 2023 (+77,8% Vs 39,08% αντίστοιχα), μην κρύβοντας την ικανοποίηση μας, αφού τόσο το 2023 όσο και για το 2024 έχουμε τη μετοχή στις κορυφαίες μας επιλογές. Μια μετοχή η οποία όπως αναφέρουμε παρακάτω και παρά την υπέρ-απόδοση μόνο ακριβή σε όρους αποτίμησης δεν είναι, με τη μετοχή να δικαιολογεί αισθητά υψηλότερες αποτιμήσεις .....

----------------------------

Αν και θα περιμένουμε την τελική δημοσίευση των συνολικών οικονομικών καταστάσεων στις 13 Μαρτίου 2024 (την ίδια ημέρα θα έχουμε και τη τηλεδιάσκεψη) περιμένοντας να δούμε κυρίως το ύψος του μερίσματος, αλλά και μια σειρά άλλων στοιχείων, χωρίς να πιστεύουμε πως υπάρχουνε πιθανότητες αρνητικών εκπλήξεων. Όπως ανακοίνωσε η εισηγμένη πριν από μερικές ημέρες, σύμφωνα με τα τρέχοντα μη ελεγμένα ενοποιημένα οικονομικά αποτελέσματα, θα καταγραφεί ιστορικό υψηλό κερδοφορίας το 2023. Όπως χαρακτηριστικά ανέφερε η εισηγμένης, χάρη στην ισχυρή ζήτηση σε όλα τα κύρια προϊόντα μας, σε συνδυασμό με τα ενισχυμένα επίπεδα τιμών, τα οφέλη από την αυξημένη λειτουργική αποδοτικότητα -ως αποτέλεσμα των επενδύσεων - και τον περιορισμό του ενεργειακού κόστους, οι πωλήσεις για το 2023 αναμένεται να ξεπεράσουν τα €2.540 εκ. ενώ τα κέρδη (EBITDA) αναμένεται να υπερβούν τα €535 εκ. (σε σύγκριση με €331 εκ. το 2022). Τα καθαρά κέρδη του Ομίλου εκτιμάται ότι θα υπερδιπλασιαστούν σε σχέση με το 2022, ξεπερνώντας τα €265 εκ. Ως αποτέλεσμα τα Κέρδη ανά Μετοχή αναμένεται να κυμανθούν πάνω από €3,4/μετοχή.

Αν και από τα μοναδικά στοιχεία που δε μας είχανε ενθουσιάσει στο 6μηνο ήτανε η μη αναλογική αύξηση των ιδίων κεφαλαίων (παρά τα κέρδη και το καλό cash flow), περιμένοντας να δούμε τα τελικά δημοσιευθέντα οικονομικά στοιχεία για το 2023. Αρκετά θετικό κρίνεται σε πρώτη ανάγνωση, όπως ανέφερε η εισηγμένη, πως ο καθαρός δανεισμός στο τέλος του έτους διαμορφώθηκε σε €660 εκ., σε σύγκριση με €797 εκ. τον Δεκέμβριο του 2022, ενώ ο δείκτης Καθαρού Δανεισμού προς κέρδη EBITDA αναμένεται να μειωθεί σε περίπου 1,2x. Ένας όμιλος Τιτάνας που όπως έχουμε επισημάνει σε όλες τις προηγούμενες αναλύσεις, ειδικά για το μέγεθος της εισηγμένης και τα δεδομένα του κλάδου, έχει εξαιρετικούς δείκτες μόχλευσης, με βοηθάει ανάμεσα σε άλλα και από το ισχυρό cash flow.

-----------------------

Σημειώνοντας πως με τα φετινά κέρδη η εισηγμένη όχι μόνο πιάνει τις προβλέψεις που είχαμε θέσει για τα επόμενα χρόνια, αλλά επί της ουσίας τις διαλύει. Και όσο και αν είχαμε πει πως υιοθετούσαμε μια εξαιρετικά συντηρητική προσέγγιση, λόγω και των ιδιαιτεροτήτων του κλάδου. Η επίδοση του 2023 και η κερδοφορία των 265+ εκ ευρώ είναι κάτι παραπάνω από εντυπωσιακή. Είναι μια επίδοση που φυσικά μας αναγκάζει να αναθεωρήσουμε τις προβλέψεις μας, θέτοντας ως στόχο για τα επόμενα χρόνια τη συντήρηση της κερδοφορίας του 2023, κάτι το οποίο καθιστά τη μετοχή της εισηγμένης, εξαιρετικά ελκυστική, με το P/E Ratio στο 7,5χ με 8χ. Στο 4 με 4,5% η μέση εκτιμώμενη μερισματική απόδοση, ωστόσο υπάρχουνε αυξημένες πιθανότητες έκτακτων χρηματικών διανομών κατά τα επόμενα χρόνια, κάτι το οποίο θα μπορούσε να αυξήσει τη μέση "μερισματική" απόδοση της επόμενης 4-5ετίας στο 5,5 με 6%, άκρως ελκυστική επίσης. Σταθμίζοντας τα λοιπόν όλα, προχωράμε σε σημαντική αναθεώρηση του Fair Value στα 34 από 26 ευρώ προηγουμένως, με περιθώρια ανόδου 32% (πέραν των μερισματικών αποδόσεων). Είναι χαρακτηριστικό πως στην τιμή του Fair Value το P/E Ratio διαμορφώνεται στο 10,5χ που μόνο μια ακριβή αποτίμηση δε μπορεί να χαρακτηριστεί.

Παράρτημα: Ιστορικό χρηματικών διανομών (μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου)

Τα όσα αναγράφονται σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν σύσταση για αγορά/πώληση ή διακράτηση μετοχών ή άλλων σύνθετων προϊόντων (πχ. CFD) που συνδέονται με τους συγκεκριμένους τίτλους που αναφέρονται.