Fundamentalist

Αναλύσεις εισηγμένων εταιρειών με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας

Τιτάνας – Στα 17 ευρώ το Fair Value …..

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 14,86 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 78.325.475
Κεφαλαιοποίηση: 1.163.916.559 ευρώ

Απόδοση ytd: +10,77%

Απόδοση 52 εβδομάδων: +14,78%

Απόδοση 3 ετών: -18,0%

Απόδοση 5 ετών: -24,9%

Συνολικές υποχρεώσεις: 1.332.810.000 ευρώ (στα 724εκ ευρώ οι δανειακές υποχρεώσεις)

Ίδια κεφάλαια: 1.295.547.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 1,03χ

eΚέρδη 2021: 70εκ ευρώ (θέτουμε ως στόχο για την επόμενη 3ετία μια μέση κερδοφορία 75εκ ευρώ)

P/E Ratio (e21): 16,3χ

P/BV (e2021): 0,90χ

Μερισματική απόδοση: 2,5 με 3% η μέση εκτιμώμενη μερισματική απόδοση των επόμενη 5ετία

Διάγραμμα

Fair Value: 17 ευρώ

Θα ξεκινήσουμε θυμίζοντας πως είχαμε τη μετοχή του Τιτάνα ως μια από τις βασικές μας επιλογές το 2020, όταν κατά μέσο όρο βρίσκονταν στα 10,5 με 11,5 ευρώ, έχοντας γράψει πως είχε μια από τις καλύτερες αναλογίες κινδύνου – προσδοκώμενης απόδοσης. Και η μετοχή μας δικαίωσε με την πορεία της, φτάνοντας μέχρι και τα 17,5 με 18,00 ευρώ, όπου και είχαμε επισημάνει πως γυρίζουμε neutral για τη μετοχή, αφού και με το παραπάνω είχανε πιαστεί οι στόχοι που είχαμε θέσει για την εισηγμένη. 

Ας τα πάρουμε όμως με τη σειρά. Σε κάθε περίπτωση ο όμιλος του Τιτάνα παραμένει ένας από τους σοβαρότερους του Χ.Α., με εξαιρετικά ικανοποιητικούς δείκτες μόχλευσης για το μέγεθος της εταιρείας. Καλή γεωγραφική κατανομή, αν και σίγουρα οι ΗΠΑ είναι η βασική αγορά δραστηριότητας (το 58% των πωλήσεων κατά το πρώτο 6μηνο του 2021). Καλές προοπτικές, περαιτέρω ανάκαμψης του κλάδου και στη χώρα μας (όπου δρομολογείται μια σειρά σημαντικών projects, με πιο χαρακτηριστικό το ελληνικό), αλλά σε γενικές γραμμές και διεθνώς, αν και υπάρχουνε χώρες-αγορές στις οποίες δραστηριοποιείται η εταιρεία, με πολύ μεγάλες προκλήσεις (ανάμεσα σε άλλα μεγάλες υποτιμήσεις των εθνικών νομισμάτων), με πιο χαρακτηριστικές την Τουρκία και τη Βραζιλία (αν και τα μεγέθη στις δύο αυτές ευρύτερες αγορές δεν είναι δραματικά μεγάλα, στο 6μηνο του 2021 και οι δύο αγορές ήτανε το 12% των συνολικών πωλήσεων).

Όπως λοιπόν φάνηκε και στο 6μηνο, όπου είχαμε βελτίωση όλων των γραμμών αποτελεσμάτων, με καθαρή κερδοφορία 58εκ ευρώ έναντι 22εκ ευρώ το πρώτο 6μηνο του 2020. Η εταιρεία δείχνει πως έχει τη δυνατότητα να επιτύχει, στο ρεαλιστικό σενάριο, την επόμενη 3ετία μια μέση καθαρή κερδοφορία περίπου 75εκ ευρώ, κάτι το οποίο σημαίνει ένα P/E Ratio περίπου 15,5χ, όχι ακριβή, αν και σίγουρα όχι τόσο φτηνή όταν η τιμή της μετοχής διαπραγματεύονταν στα 11 με 12 ευρώ, θυμίζοντας πως είχαμε τη μετοχή του Τιτάνα ως μια από τις βασικές μας επιλογές.

Σταθμίζοντας τα λοιπόν όλα και θεωρώντας πάντα τον όμιλο Τιτάνα ως ένας από τους πιο σοβαρούς του Χ.Α. (με πολύ σοβαρή διοίκηση), θα θέσουμε ως Fair Value για τον όμιλο τα 17,00 ευρώ και τα 1,33δις ευρώ κεφαλαιοποίηση. Και είναι αλήθεια πως με σε σχέση με τις τρέχουσες τιμές, τα περιθώρια ανόδου είναι περίπου 13%, όχι πολύ μεγάλα είναι αλήθεια, χωρίς πάντως σε καμία περίπτωση η εισηγμένη να είναι ακριβή στις τρέχουσες τιμές, ειδικότερα έχοντας υποχωρήσει από τα προ μηνών υψηλά της και 17,5-18,00 ευρώ. Θα συνεχίσουμε λοιπόν να παρακολουθούμε την εισηγμένη, ειδικά στην περίπτωση που για τον έναν ή τον άλλο λόγο, υπάρξει μεγαλύτερη διόρθωση της τιμής, κάτι το οποίο θα ήτανε μιας πρώτης τάξης ευκαιρία, ειδικά για τους πιο μακροπρόθεσμους επενδυτές.

Παράρτημα: Ιστορικό χρηματικών διανομών (μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου)

Λόγω του εταιρικού μετασχηματισμού, με την εταιρεία πριν από δύο χρόνια να μεταφέρει την έδρα της εκτός Ελλάδας. Είναι διαθέσιμα τα στοιχεία μόνο για τα τελευταία δύο χρόνια, που ο όμιλος έχει και τη νέα μορφή. Η μέση εκτιμώμενη μερισματική απόδοση για την επόμενη 5έτια, υπολογίζεται στο 2,5 με 3%.

Τα όσα αναγράφονται σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν σύσταση για αγορά/πώληση ή διακράτηση μετοχών ή άλλων σύνθετων προϊόντων (πχ. CFD) που συνδέονται με τους συγκεκριμένους τίτλους που αναφέρονται.