Βασικοί
Μέτοχοι
Μέτοχος |
% Δικ. Ψήφου Μετοχές |
ΕΔΥΒΕΜ ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΔΟΜΙΚΑ ΥΛΙΚΑ Β.Ε.Μ.Δ.Ε. ΛΤΔ |
37,03 |
ΙΔΡΥΜΑ ΠΑΥΛΟΥ ΚΑΙ ΑΛΕΞΑΝΔΡΑΣ ΚΑΝΕΛΛΟΠΟΥΛΟΥ |
9,88 |
FMR LLC |
6,7 |
Τιμή
μετοχής: 14,86
ευρώ
Αριθμός Μετοχών:
78.325.475
Κεφαλαιοποίηση: 1.163.916.559
ευρώ
Απόδοση
ytd:
+10,77%
Απόδοση 52
εβδομάδων:
+14,78%
Απόδοση 3
ετών:
-18,0%
Απόδοση 5
ετών:
-24,9%
Συνολικές
υποχρεώσεις: 1.332.810.000
ευρώ (στα 724εκ ευρώ οι δανειακές
υποχρεώσεις)
Ίδια
κεφάλαια: 1.295.547.000
ευρώ
Δείκτης
Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 1,03χ
eΚέρδη
2021: 70εκ
ευρώ
(θέτουμε ως στόχο για την επόμενη 3ετία μια μέση κερδοφορία
75εκ ευρώ)
P/E
Ratio (e21):
16,3χ
P/BV
(e2021):
0,90χ
Μερισματική
απόδοση: 2,5
με 3% η μέση εκτιμώμενη μερισματική
απόδοση των επόμενη 5ετία
|
Θα ξεκινήσουμε
θυμίζοντας πως είχαμε τη μετοχή του Τιτάνα ως μια από τις
βασικές μας επιλογές το 2020, όταν κατά μέσο όρο βρίσκονταν
στα 10,5 με 11,5 ευρώ, έχοντας γράψει πως είχε μια από τις
καλύτερες αναλογίες κινδύνου – προσδοκώμενης απόδοσης. Και η
μετοχή μας δικαίωσε με την πορεία της, φτάνοντας μέχρι και
τα 17,5 με 18,00 ευρώ, όπου και είχαμε επισημάνει πως
γυρίζουμε neutral για τη μετοχή,
αφού και με το παραπάνω είχανε πιαστεί οι στόχοι που είχαμε
θέσει για την εισηγμένη.
Ας τα πάρουμε
όμως με τη σειρά. Σε κάθε περίπτωση ο όμιλος του Τιτάνα
παραμένει ένας από τους σοβαρότερους του Χ.Α., με εξαιρετικά
ικανοποιητικούς δείκτες μόχλευσης για το μέγεθος της
εταιρείας. Καλή γεωγραφική κατανομή, αν και σίγουρα οι ΗΠΑ
είναι η βασική αγορά δραστηριότητας (το
58% των πωλήσεων κατά το πρώτο 6μηνο του 2021).
Καλές προοπτικές, περαιτέρω ανάκαμψης του κλάδου και στη
χώρα μας (όπου δρομολογείται μια σειρά σημαντικών
projects, με πιο χαρακτηριστικό το
ελληνικό), αλλά σε γενικές γραμμές και διεθνώς,
αν και υπάρχουνε
χώρες-αγορές στις οποίες δραστηριοποιείται η εταιρεία,
με πολύ μεγάλες προκλήσεις (ανάμεσα σε άλλα μεγάλες
υποτιμήσεις των εθνικών νομισμάτων),
με πιο χαρακτηριστικές την Τουρκία και τη Βραζιλία (αν και
τα μεγέθη στις δύο αυτές ευρύτερες αγορές δεν είναι
δραματικά μεγάλα, στο 6μηνο του 2021 και οι δύο αγορές ήτανε
το 12% των συνολικών
πωλήσεων).
Όπως λοιπόν φάνηκε και στο
6μηνο, όπου είχαμε βελτίωση όλων των γραμμών αποτελεσμάτων,
με καθαρή κερδοφορία 58εκ ευρώ έναντι 22εκ ευρώ το πρώτο
6μηνο του 2020. Η εταιρεία δείχνει πως έχει τη δυνατότητα να
επιτύχει, στο ρεαλιστικό σενάριο, την επόμενη 3ετία μια μέση
καθαρή κερδοφορία περίπου 75εκ ευρώ, κάτι το οποίο σημαίνει
ένα P/E Ratio περίπου 15,5χ, όχι ακριβή, αν και σίγουρα όχι
τόσο φτηνή όταν η τιμή της μετοχής διαπραγματεύονταν στα 11
με 12 ευρώ, θυμίζοντας πως είχαμε τη μετοχή του Τιτάνα ως
μια από τις βασικές μας επιλογές.
Σταθμίζοντας τα λοιπόν όλα
και θεωρώντας πάντα τον όμιλο Τιτάνα ως ένας από τους πιο
σοβαρούς του Χ.Α. (με πολύ σοβαρή διοίκηση), θα θέσουμε ως
Fair Value για τον όμιλο τα 17,00 ευρώ και τα 1,33δις ευρώ
κεφαλαιοποίηση. Και είναι αλήθεια πως με σε σχέση με τις
τρέχουσες τιμές, τα περιθώρια ανόδου είναι περίπου 13%, όχι
πολύ μεγάλα είναι αλήθεια, χωρίς πάντως σε καμία περίπτωση η
εισηγμένη να είναι ακριβή στις τρέχουσες τιμές, ειδικότερα
έχοντας υποχωρήσει από τα προ μηνών υψηλά της και 17,5-18,00
ευρώ. Θα συνεχίσουμε λοιπόν να παρακολουθούμε την εισηγμένη,
ειδικά στην περίπτωση που για τον έναν ή τον άλλο λόγο,
υπάρξει μεγαλύτερη διόρθωση της τιμής, κάτι το οποίο θα
ήτανε μιας πρώτης τάξης ευκαιρία, ειδικά για τους πιο
μακροπρόθεσμους επενδυτές. |