Fundamentalist

Αναλύσεις εισηγμένων εταιρειών με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας

Jumbo: Επιβεβαίωσε πως είναι μια από τις πιο σοβαρές εισηγμένες – Μεγάλα περιθώρια ανόδου ειδικά για τους πιο μακροπρόθεσμους επενδυτές ….. upd

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 15,75 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 136.059.759
Κεφαλαιοποίηση: 2.142.941.204 ευρώ

Απόδοση ytd: +25%

Απόδοση 52 εβδομάδων: +26,20%

Απόδοση 3 ετών: -15,5%

Απόδοση 5 ετών: +5,7%

Συνολικές υποχρεώσεις: 457.000.000 (287εκ ευρώ οι δανειακές υποχρεώσεις)

Ίδια κεφάλαια: 1.3δις ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 0,35χ

Ταμείο: 440εκ ευρώ

Κέρδη 2021: 217εκ ευρώ

P/E Ratio (2021): 9,9χ

P/BV (2021): 1,5χ   

Μερισματική απόδοση: Στο 5 με 5,5% η μέση εκτιμώμενη μερισματική απόδοση για την επόμενη 5ετία (πιθανότητες μεγάλων επιστροφών κεφαλαίου κατά τα επόμενα χρόνια) ...

Διάγραμμα

Fair Value: 22 ευρώ

Αποτελέσματα 9μηνου ανακοίνωσε το προηγούμενο διάστημα η Jumbo και όπως είχαμε κάνει και στις αρχές Νοεμβρίου, θα  επαναδιατυπώσουμε τη θετική μας άποψη για τη μετοχή της εισηγμένης. Όπως λοιπόν αναφέρουμε σε όλες τις τελευταίας μας αναλύσεις. Μια από τις πιο υγιείς και σοβαρές εισηγμένες του Χ.Α. είναι σταθερά η Jumbo, με εντυπωσιακή χρηματοοικονομική δομή, εξαγωγική δραστηριότητα, εξαιρετικό cash flow, αλλά και περαιτέρω περιθώρια ανάπτυξης τα επόμενα χρόνια, όπως έχουνε δείξει και οι αντοχές τις εταιρείες όλα αυτά τα χρόνια, σε μια σειρά μεγάλων κρίσεων. Όλα αυτά την ώρα που η εισηγμένη διαθέτει ένα μείγμα προϊόντων, ο ορισμός του “value for money”, που επιτρέπει λόγω των απόλυτων χαμηλών τιμών την αντιμετώπιση των πληθωριστικών πιέσεων και την αντιμετώπιση της πραγματικής μείωσης του εισοδήματος των νοικοκυριών η οποία το πιθανότερο είναι πως θα ενταθεί τα επόμενα 1 με 2 χρόνια.

Πάμε όμως να τα δούμε με τη σειρά. Η εταιρεία έχει πραγματικά μια άριστη χρηματοοικονομική δομή, με εξαιρετικά μικρές συνολικές υποχρεώσεις σε σχέση με τα ίδια κεφάλαια, την ίδια ώρα που ο όμιλος έχει ένα πραγματικά εξαιρετικό cash flow, λόγω και της φύσης του κλάδου δραστηριότητας (λιανικές πωλήσεις με μετρητά). Με βάση τα τελευταία δημοσιευθέντα στοιχεία, οι συνολικές υποχρεώσεις είναι 457εκ ευρώ (μόλις 287εκ ευρώ οι δανειακές υποχρεώσεις), με τα ίδια κεφάλαια στα 1,3δις ευρώ. Είναι χαρακτηριστικό πως ο δείκτης συνολικές υποχρεώσεις προς ίδια κεφάλαια διαμορφώνεται στο μόλις 0,35χ, ο μικρότερος δείκτης μεταξύ όλων των εισηγμένων του FTSE 25!! γεγονός εντυπωσιακό για τα μεγέθη της εταιρείας, με όλα τα καταστήματα της εταιρείας να είναι επί της ουσίας ιδιόκτητα. Και όλα αυτά πλαισιώνονται από ένα ταμείο “τέρας”, στα 440εκ ευρώ στο τέλος του 6μηνου 2022 (μειωμένο βέβαια σε σχέση με το τέλος 2021 600εκ ευρώ λόγω όμως και των μερισμάτων, με την εισηγμένη να αναμένεται να αυξήσει το συγκεκριμένο λογαριασμό), που είναι περίπου το 21% της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης, επαναλαμβάνουμε σε μια εταιρεία με ελάχιστες, για τα μεγέθη της, δανειακές υποχρεώσεις. Μάλιστα η ύπαρξη ενός τέτοιου ταμείου, μαζί με την σταθερά υψηλή κερδοφορία, εγγυούνται όχι μόνο τη διατήρηση ενός σταθερά υψηλού μερίσματος. Αλλά όλα δείχνουνε πως θα επιτρέψουν στη διοίκηση της εισηγμένης να συνεχίσει τις γενναίες έκτακτες χρηματικές επιστροφές στους μετόχους, με συνολικές ετήσιες αποδόσεις 7- 8 ακόμη και 10%! Και αυτό την ώρα που η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση για την επόμενη 5ετία εκτιμάται στο 5 με 5,5%, με σημαντικά περισσότερες πιθανότητες ανοδικής αναθεώρησης. Λαμβάνοντας τα λοιπόν όλα υπόψη, στην επόμενη 5ετία οι χρηματικές επιστροφές στους μετόχους θα μπορούσανε να φτάσουνε ακόμη και να ξεπεράσουνε το 40%!!

Στα της τελικής γραμμής και με το περίπου 45 με 50% των πωλήσεων να έρχεται από το εξωτερικό, με δυνατό χαρτί της εταιρείας την αγορά της μεγάλης αγοράς της Ρουμανίας (ασχέτως κάποιων προβλημάτων που έχουνε φανεί κατά τα τελευταία τρίμηνα). Λαμβάνοντας υπόψη το προσεκτικό άνοιγμα νέων καταστημάτων, εκτιμούμε πως εύκολα την επόμενη 5ετία η εισηγμένη όχι μόνο θα διατηρήσει την κερδοφορία των 216,6εκ ευρώ του 2021, αλλά θα την αυξήσει στα περίπου 250ε ευρώ (ετήσια αύξηση μόλις 3% - σημαντικά μικρότερη του μέσου όρου των τελευταίων ετών). Και στη βάση αυτής της πρόβλεψης μας, το P/E Ratio διαμορφώνεται στο 8,5χ, την ώρα που με βάση την κερδοφορία του 2021 ο δείκτης διαμορφώνεται στο 9,9χ, εξόχως ελκυστικός σε όλα τα σενάρια.  

Συνοψίζοντας τα λοιπόν όλα και με μοναδικό ίσως μειονέκτημα (στην προσπάθεια να βρούμε κάτι) πως η εισηγμένη, όπως συμβαίνει με αρκετές ελληνικές εισηγμένες-εταιρείες, είναι αυτό που λέμε «one man show» (αναφερόμαστε στον κ. Βακάκη). Η μετοχή της εισηγμένης είναι πάντα πολύ ελκυστική (φτηνή σε αποτίμηση), με εντυπωσιακό ταμείο, εντυπωσιακές εκτιμώμενες μερισματικές αποδόσεις και άψογη χρηματοοικονομική δομή. Μια εισηγμένη που ήδη είναι πολύ φτηνή στις τρέχουσες αποτιμήσεις. Μια μετοχή που στο σενάριο μιας γενικευμένες πτώσης των τιμών στα χρηματιστήρια (συνεχίζουμε να συμπεριλαμβάνουμε αυτόν τον κίνδυνο στις αναλύσεις μας για όλες τις εισηγμένες – ανησυχούμε ιδιαιτέρως για το πρώτο τρίμηνο  του 2023) μπορεί να καταστεί μια πραγματική επενδυτική ευκαιρία. Όσον αφορά την δίκαιη αποτίμηση (Fair Value) για τη μετοχή της εισηγμένης, παρά την διαφαινόμενη αρνητική συγκυρία για την παγκόσμια οικονομία για τους επόμενους 12 με 18 μήνες, διατηρούμε τα 22ευρώ, με περιθώρια ανόδου περίπου 40%, πέραν των μερισματικών αποδόσεων οι οποίες όπως αναφέραμε, σε επίπεδο 5ετίας, μπορεί να φτάσουνε και το 40%!! Είναι χαρακτηριστικό πως με βάση την πρόβλεψη της κερδοφορίας που αναφέραμε στα 250εκ ευρώ, στα 22 ευρώ (3δις ευρώ κεφαλαιοποίηση) το P/E Ratio διαμορφώνεται στο 12χ!!

Παράρτημα: Ιστορικό χρηματικών διανομών (μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου)

Τα όσα αναγράφονται σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν σύσταση για αγορά/πώληση ή διακράτηση μετοχών ή άλλων σύνθετων προϊόντων (πχ. CFD) που συνδέονται με τους συγκεκριμένους τίτλους που αναφέρονται.