Fundamentalist

Αναλύσεις εισηγμένων εταιρειών με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας

ΕΛΧΑ: Σίγουρα δικαιολογεί υψηλότερα αποτιμήσεις, αν και πάντα επιφυλακτικοί με τις κυκλικές εταιρείες

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 1,96 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 375.241.586
Κεφαλαιοποίηση: 735.473.509 ευρώ

Απόδοση ytd: +5,95%

Απόδοση 52 εβδομάδων: +18,21%

Απόδοση 3 ετών: -

Απόδοση 5 ετών: -

Συνολικές υποχρεώσεις: 1.269.495.000 ευρώ (710εκ ευρώ οι δανειακές υποχρεώσεις) 

Ίδια κεφάλαια: 757.857.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 1,67χ

P/E Ratio (e2021): 11,5χ

P/BV (e2021): 0,95χ

Μερισματική απόδοση: περίπου στο 2% η μέση εκτιμώμενη μερισματική απόδοση για την επόμενη 5ετία

Διάγραμμα

Fair Value: 2,5 - 2,6 ευρώ (στο συντηρητικό σενάριο) .... 3 με 3,20 στο αισιόδοξο....

Αν και όπως είχαμε σχολιάσει και σε προ μηνών σχόλια για την εισηγμένη, οι κυκλικές εταιρείες, παραδοσιακά δεν είναι από τις χρηματιστηριακές μας «συμπάθειες», λόγω της μεγάλης μεταβλητότητας των αποτελεσμάτων χρήσεως, με επιπτώσεις φυσικά στις αποτιμήσεις. Σταθμίζοντας τα δεδομένα της ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ Α.Ε (ΕΛΧΑ), συνεχίζουμε να πιστεύουμε πως η εισηγμένη δεν είναι ακριβή, δικαιολογώντας υψηλότερες αποτιμήσεις.

Ας θυμίσουμε σε αυτό το σημείο τα όσα είχαμε γράψει με τη δημοσίευση των αποτελεσμάτων 6μηνου, έχοντας θέσει ως Fair Value για την εισηγμένη τα 2,50 – 2,60 ευρώ στο συντηρητικό σενάριο.

Ειδικότερα, όσον αφορά τα αποτελέσματα 6μηνου, παρά επαναλαμβάνουμε τις ιδιαιτερότητες των κυκλικών εταιρειών, τα μεγέθη σε όλες τις γραμμές ήτανε ικανοποιητικά, με αύξηση της τελικής γραμμής (καθαρή κερδοφορία) στα 83,5εκ ευρώ Vs 7,9εκ ευρώ στο αντίστοιχο περσινό εξάμηνο, με σημαντική βελτίωση των περιθωρίων κέρδους. Αναφορικά με το EBITDA, που αποκτάει ακόμη μεγαλύτερη σημασία στις κυκλικές εταιρείες, αυτό ουσιαστικά διπλασιάστηκε, στα 122,8εκ ευρώ Vs 41,4εκ ευρώ το περσινό αντίστοιχο εξάμηνο.

Όσον αφορά τη χρηματοοικονομική δομή του ομίλου, αυτή με συνολικές υποχρεώσεις 1,27δις ευρώ και ίδια κεφάλαια 758εκ ευρώ, κρίνεται απόλυτα ικανοποιητική. Μάλιστα κρατάμε το καλό cash flow (32,3εκ ευρώ οι ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες), με  τον όμιλο να έχει ένα εξαιρετικά ικανοποιητικό δείκτη EBITDA Coverage (σχεδόν στο 10χ), το οποίο επιβεβαιώνει την υγιή χρηματοοικονομική του ομίλου.

Ό

σον αφορά με τις μελλοντικές προοπτικές του ομίλου, παρά τις μεγάλες ιδιαιτερότητες του κλάδου, ο όμιλος φαίνεται να έχει τη δυνατότητα να επιτύχει μια ικανοποιητική μέση κερδοφορία κατά τα επόμενα χρόνια, με το σενάριο μιας θετικής έκπληξης να είναι πιθανότερο από το αρνητικό σενάριο.

Συνοψίζοντας λοιπόν και με τον eP/E να διαμορφώνεται στο 11,5χ, λογιστικά η εταιρεία να μην είναι ακριβή (ειδικά σε μια εποχή φουσκώματος των αποτιμήσεων παγκοσμίως) και έχοντας και τη δυνατότητα να προσφέρει μια μερισματική απόδοση της τάξης περίπου του 2% τα επόμενα χρόνια. Θα λέγαμε πως η εισηγμένη δικαιολογεί, στο συντηρητικό σενάριο, μια κεφαλαιοποίηση περίπου 950 με 1δις ευρώ, δηλαδή 2,5 με 2,6 ευρώ, με περιθώρια ανόδου περίπου 25%, με πιθανότητες ανοδικής αναθεώρησης του fair value, στα περίπου 3 με 3,20 ευρώ, στο αισιόδοξο σενάριο.

Παράρτημα: Ιστορικό χρηματικών διανομών (μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου)

Τα όσα αναγράφονται σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν σύσταση για αγορά/πώληση ή διακράτηση μετοχών ή άλλων σύνθετων προϊόντων (πχ. CFD) που συνδέονται με τους συγκεκριμένους τίτλους που αναφέρονται.