Fundamentalist

Αναλύσεις εισηγμένων εταιρειών με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας

Πλαίσιο: Αν και δεν είμαστε “fan” λόγω κλάδου … Σοβαρή και καλή μικρή εισηγμένη

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 3,81 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 22.075.775
Κεφαλαιοποίηση: 84.108.284 ευρώ

Απόδοση ytd: -4,75%

Απόδοση 52 εβδομάδων: -7,30%

Απόδοση 3 ετών: -3,40%

Απόδοση 5 ετών: 0%

Συνολικές υποχρεώσεις: 138.979.000 (19,7εκ ευρώ οι δανειακές υποχρεώσεις)

Ίδια κεφάλαια: 101.030.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 1,38χ

Ταμείο: 62.000.000 ευρώ

Κέρδη 2021: 8.462.000 ευρώ. 

P/E Ratio (2021): 9,94x

P/E Ratio (e2023-2028): 14,6x

P/BV (2021): 0,83χ   

Μερισματική απόδοση: Στο 2,5 με 3% η μέση εκτιμώμενη μερισματική απόδοση των επόμενη 5ετία

Διάγραμμα

Fair Value: 4,3-4,5 ευρώ

Κάνοντας μια πρώτη εισαγωγή για την Πλαίσιο, για την οποία πρώτη φορά θα έχουμε ανάλυση, θα λέγαμε πως πρόκειται για μια διαχρονικά σοβαρή εισηγμένη, με πολύ σοβαρή διοίκηση, υγιής δείκτες μόχλευσης, με τις μεγαλύτερες μας επιφυλάξεις να έχουνε να κάνουνε με το (μεγάλος ανταγωνισμός, κυρίως από τα ιντερνικά καταστήματα αλλά και όχι μόνο) … με καλύτερους ρυθμούς ανάπτυξης από ότι περιμέναμε.  

Πάμε όμως σε επιμέρους νούμερα. Η εισηγμένη, όπως αναφέραμε παραπάνω έχει καλή χρηματοοικονομική διάρθρωση, με 101εκ ευρώ ίδια κεφάλαια και απόλυτα ελεγχόμενες συνολικές υποχρεώσεις 141εκ ευρώ εκ των οποίων μόλις 19,8εκ ευρώ δανειακές υποχρεώσεις. Και όλα αυτά πλαισιώνονται από ένα καλό cash flow, με ταμείο 62εκ ευρώ.

Αναφορικά με τα αποτελέσματα χρήσεως, τα καθαρά κέρδη του 2021 διαμορφώθηκαν στα 8,5εκ ευρώ ανακάμπτοντας μετά την πανδημία και τα 3,1εκ ευρώ του 2020, με το EBITDA του 2021 στα 20εκ ευρώ έναντι 13,3εκ ευρώ την προηγούμενη χρονιά.

Σημειώνεται πως με βάση τις παραπάνω επιδόσεις, στην τρέχουσα κεφαλαιοποίηση των 84εκ ευρώ, το P/E Ratio διαμορφώνεται στο 9,94χ, με την DY (μερισματική απόδοση) στο 2,6%, ικανοποιητική αν και σίγουρα υπάρχουνε αρκετές εισηγμένες πολύ μεγαλύτερες μερισματικής αποδόσεις.

Σε καμία περίπτωση δε μπορεί να πει κανείς πως με βάση τους παραπάνω δείκτες αποτίμησης η εισηγμένη είναι ακριβή, αν και λόγω μεγάλων μας επιφυλάξεων για τον κλάδο (επαναλαμβάνουμε λόγω μεγάλου ανταγωνισμού) αλλά και το μικρό μέγεθος της ελληνικής αγοράς, θα υιοθετήσουμε μια αρκετά πιο συντηρητική εκτίμηση για τη μέση κερδοφορία των επόμενων 5ετών, στα περίπου 5,5 με 6εκ ευρώ, κάτι το οποίο στην τρέχουσα κεφαλαιοποίηση δίνει ένα P/E Ratio περίπου στο 14,5χ.

Συνοψίζοντας, θα επαναλάβουμε πως συγκαταλέγουμε την Πλαίσιο σε μια από τις αρκετά σοβαρές μικρές εισηγμένες, με πάνω από όλα εξαιρετικά σοβαρή διοίκηση (με διάδοχη μάλιστα κατάσταση), η οποία σε καμία περίπτωση δεν είναι χρηματιστηριακά ακριβή. Ωστόσο λόγω των επιφυλάξεων μας για τις προοπτικές ανάπτυξης του κλάδου κατά τα επόμενα χρόνια, δε θεωρούμε πως η εισηγμένη δε διαπραγματεύεται σε ιδιαίτερο discount από τη δίκαιη αποτίμηση της (Fair Value), την οποία θέτουμε στα 4,3 με 4,5 ευρώ (περιθώρια ανόδου περίπου 15%).

Παράρτημα: Ιστορικό χρηματικών διανομών (μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου)

Τα όσα αναγράφονται σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν σύσταση για αγορά/πώληση ή διακράτηση μετοχών ή άλλων σύνθετων προϊόντων (πχ. CFD) που συνδέονται με τους συγκεκριμένους τίτλους που αναφέρονται.